“加强海外布局，提升在全球金融市场中的竞争力，打造国际一流投资银行，是证券行业的使命与责任。与此同时，随着境内业务收入波动，境内外资本市场双向开放及跨境投融资需求的增长，加快海外业务发展也成为中资券商的必然选择。”近日，中国银河证券董事长王晟在接受证券时报·券商中国记者专访时如是说。
中资券商出海三十余年，当前已进入深水区。王晟指出，目前制约券商海外子公司经营能力的因素主要体现在资本、管理、人才、文化四个层面。从银河证券的实践出发，王晟进而分享了三大“解题经验”。
全球经贸摩擦加剧不改中资券商出海趋势
从申银证券于1992年底在香港设立分公司算起，中资券商出海已经三十余年。在建设国际一流投行、服务实体企业出海等大背景下，中资券商推进国际化战略又迎来历史性发展窗口。然而，我们也必须正视的是，在全球宏观环境持续动荡的背景下，中资券商的海外展业面临前所未有的复杂挑战。
王晟指出，一方面，逆全球化背景下，各国资本流动管制政策日趋严格，跨境证券账户监管从严，显著抬高了中资机构海外展业的合规风险和运营成本。另一方面，美国贸易、经济政策的频繁调整接连引发利率、汇率及资本市场震荡，宏观市场波动对券商海外业务发展形成巨大挑战，考验市场研判和风控能力。
与此同时，地缘冲突频发和全球经济增速放缓的双重压力，不仅削弱了战略投资项目的稳定性，也导致预期投资回报率面临系统性下调。“这些结构性挑战正在重塑全球金融市场的竞争格局，对中资券商的国际化战略形成严峻考验。”他表示。
不过，中资券商并非没有机会。王晟同时强调，在全球经济格局深刻调整的背景下，中国始终秉持开放共赢的发展理念，坚定不移地支持中国企业国际化发展，强调“鼓励双向投资”“鼓励中资金融机构走出去”。中国银河证券正是以东南亚等“一带一路”共建国家和地区为重点，力求逐步辐射全球，不断提升综合金融服务能力和国际竞争力。
“最大的感受是发展信心”
2025年上半年，王晟前往东南亚，在到访印尼、马来西亚外，他还参加了2025东盟商业论坛。谈及此行最大感受，王晟反复强调了信心一词。这种信心，既是中国对东盟的重视和信心，也是东盟和世界对中国的信心，更是中国—东盟合作的信心。
“面对美国所谓对等关税政策对区域贸易的冲击、全球地缘政治冲突等复杂外部环境，中国与东盟坚定推进合作，共同应对全球性挑战。”王晟谈到。
中国银河证券在2025东盟商业论坛的收获，即例证之一。据了解，在该论坛上，中国银河证券及银河海外共签署了六项具有重大影响力的合作协议，涉及投资、融资、产业发展、金融产品创新等多个领域，合作伙伴既包括马来西亚投资发展局（MIDA）、吉隆坡交易所等政府机构，也包括马来西亚华侨银行、富国基金、德福资本、中关村国际等行业领先的中外企业。王晟称，各方都表现出强烈的合作意愿，致力于推动双边投资与资本流动。
中国和东盟在科技创新、金融投资等领域的合作广度和深度正在持续拓展，这也为中资券商提供了发展机遇。王晟指出，面对东盟各国市场和监管环境的多样性，具有东南亚本地团队的中资券商可帮助中企实现跨境并购、海外融资上市、财富管理、业务机会引荐等多重金融需求。
从实践来看，在历经三十余年国际化探索后，东南亚确已成为中资券商新一轮出海潮的应许之地。除中国银河证券外，中信证券、中金公司、华泰证券、国泰海通等券商均在此有所布局。
四大制约因素与三大发展经验
不过，参考外资大行的发展路径来看，出海向来是鲜花与荆棘并存的过程。证券时报·券商中国记者观察到，2024年以来，多家券商不断对海外子公司进行增资或提供增信担保。
“与国际领先投行相比，中资券商的资本金规模是数量级差距，境外子公司的资本金又低了一个量级，因此在资本业务发展、跨境电子化信息及交易平台建设等方面仍受到资金不足因素制约。”王晟表示，资本实力是影响中资券商海外子公司经营能力的因素之一。
除此之外，王晟认为，制约海外子公司发展的因素还包括管理、人才、文化。其中，管理方面，由于总部与海外本土团队之间往往存在管理理念、决策流程等方面的差异，影响境内外协同效率和经营水平。同时，地缘政治风险加剧增加了海外经营的复杂性和不确定性，各国对资本市场高强度的监管政策日趋复杂，海外业务面临的市场风险、汇率风险等更加突出，极大地考验海外子公司的风控管理水平。
文化层面，境内外管理文化差异较大，而金融行业高度依赖信任、沟通和合规，文化冲突可能导致管理低效、客户流失甚至合规风险。人才方面，在他看来，很多海外并购的失败案例都是始于人才的流失。
基于上述两点，王晟认为，在海外子公司经营过程中，既需要来自总部具有国际经验的管理者推动公司战略的本土化落地，成为跨文化管理的桥梁，更需要吸引和留住具有专业能力与市场经验的海外本土人才。与此同时，需要充分尊重不同国家文化习俗，通过管理的本地化减少文化隔阂，通过境内外人员交流逐渐增进了解，促进文化融合。
关于中资券商如何走好国际化这步棋？王晟从中国银河证券的实践出发，分享了三方面经验。
一是应结合自身优势，深耕核心区域和核心业务，打造差异化核心竞争力，持续强化服务中资企业“走出去”和为国际投资者进入中国资本市场提供全方位服务的能力，积极服务国家战略。
二是严守风险合规底线，深入理解并灵活运用金融市场风险对冲管理工具，加强对市场风险、信用风险、流动性风险等的监测与管控，对高风险业务应实施穿透式管理，严控新兴市场展业风险，加强对地缘政治极端情形的预判和应对准备。
三是加强境内外文化融合和业务协同，不断优化盈利模式，加强资产配置管理，提升业绩稳健性和市场适应性。
责编：罗晓霞
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